1. 永续合约与期货合约的起源原理

本篇文章我将来带你彻底搞懂永续合约。看完本文你就能够完整地了解永续合约它背后的机制以及需要注意的点。因为虚拟货币永续合约是一个特别严谨的交易的事情，所以我会把每一个细节都为你剖析清楚。下图这里展示的就是本篇文章讲解的目录。

要弄懂永续合约，就要先弄懂期货合约。期货合约简称期货，比如国内常见的大豆、铜、白银、镍这类的期货。这里面的“期”代表的是未来的时间，比如下周、本季度、次季度。这里面的“货”指的是一手交钱、一手交货这个过程，俗称是交割。合约指的就是合同的意思，买卖双方按照合同约定的时间、价格、货品数量来完成交易。

期货合约最初起源于农产品的小麦。农民和买家两者会提前一年约定好小麦的价格，无论明年小麦的价格涨跌，都必须按照合同约定的价格来交货。农民是要卖货的，所以农民开的是卖单，也就是做空单；买家是要买货的，所以买家开的是买单，也就是做多单。

如果等到次年时，小麦是丰收状态，那么小麦的单价就会下跌，农民此时的做空单就会盈利。如果小麦是减产的，那么小麦的单价就会上涨，买家的做多单就会盈利。所以农民和买家之间在签订合约之际，就是在赌明年小麦价格的涨跌。

只不过因为农民他每年都会有小麦生产出来需要卖掉，所以提前签订小麦的卖出合约，能够让农民无惧涨跌，能够对抗小麦价格下跌的风险。因为一旦小麦的价格下跌，农民的做空单还能盈利，那这部分盈利就能够弥补小麦单价下跌的损失。这也就是币圈常说的“套期保值”。

这张签订了合约的纸，它也是能够被买卖的。农民 A 和买家 A 之间的合同，它是可以被农民 B 买走的，也就成了农民 B 和买家 A 之间的合同。农民 A 脱手了此合同之后，接手的农民 B 会按照他们俩人转卖合同时的小麦价格，与该合同最初签订日时的小麦价格的差价，给农民 A 结算利润和亏损。农民 B 就完成了建仓的动作，也被称为开仓；农民 A 就完成了平仓的动作，获利或者是亏损离场。

随着市场的发展，各类的农民、粮商以及专业的投机分子都会参与到小麦合同的交易活动中，整个市场的交易量就会活跃起来。而只有那些真正的农民和粮商，才会等到合约的到期日进行实物交割；而其他的投机者们，会在合约到期日之前完成平仓离场。从交易量的角度来看，投机者的交易量是远大于那些真正实物交割人的交易量的。

正因为投机者的交易量大，所以永续合约应运而生了。永续合约是永远没有到期日的合约，所以也就不需要真正的实物商品结算交割，免去了这帮专业投机者们需要频繁调仓的麻烦。因此永续合约的唯一目的，就是预测资产的价格并交易它。

还有一个好处是什么呢？因为合约交易市场它不需要再做一些当周、次周、当季这些不同时间维度的划分，所以流动性便能够全部汇集在一个合约永续市场里面，导致永续合约的流动性特别好，大的资金进出就会特别方便。所以永续合约就成了币圈流动性最好的场所。

2. 资金费率的机制与套利应用

接下来是资金费率。首先我们看下图，红色的线代表的是现货的价格，黑色的线代表的是交割合约的价格。你能够看到在每一个到期日的时候，黑色的线都会立刻趋近于红色的线。正是因为交割合约会通过到期日的实物交割，来完成期货价格和现货价格之间的锚定，才能够让期货的价格不会偏离现货价格。

为了让永续合约的价格也不偏离现货的价格，永续合约就引入了资金费率的概念。资金费率它不是交易所收取的，而是永续合约市场里面多头和空头之间相互支付的。所以资金费率是有正也有负的。

如果永续合约的价格高于现货的价格，资金费率就是正的，做多的人就需要根据他的持仓量，支付给做空的人资金费。如果永续合约的价格低于现货的价格，资金费率就是负的，此时做空的人需要根据他的持仓量，支付给做多的人资金费。

市面上交易所一般会在 0 点、8 点、16 点这三个时刻结算资金费率。也就是说，如果你在资金费率结算之前跑掉离场，就不会向对手盘支付这个资金费率。币安作为全球最大的交易所，它的每期资金费率是在负的 0.3% 到正的 0.3% 之间。

每期资金费率的计算公式就是：持仓量乘以资金费率。举例说明，假如我用 10000U 开 5 倍杠杆，那么我的持仓量就是 1 万乘以 5 是 5 万 U。根据如图所示的资金费率，当期的资金费率是负的 0.009%，也就是做空的人需要支付给做多的人资金费。我当期获得的资金费就是 0.009% 乘以 5 万，等于 4.5 U。

在所有交易所里面，币安交易所的永续合约交易量是最大的。你可以点击下方币安的链接来注册一个币安的账号。

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资金费率其实也有两个应用。

第一个应用就是资金费率的套利。正因为资金费率是有正有负的，所以它是有套利空间的。常见的做法是购买完现货之后，使用该币种去开币本位的一倍做空单。因为绝大多数情况下，主流币的费率都是正的，你就可以套取这个资金费率的利润。如下图所示，我们可以看到过往 14 天里面，币安上面的 BTC/USDT 的永续合约，它绝大部分的时间资金费率全都是正的。所以我们就能够通过一倍做空币本位的形式，来获得这个资金费率的套利。

第二种形式就是，判断资金费率的极端值来找到市面上的交易机会。我们进入到币安合约的详细信息页面之后，能够找到实时资金费率的页面。在这里面通过对资金费率的排序，就能够找到资金费率的极端正值和极端负值。

极端的负值代表什么？代表该币种的合约价格过分地低于现货价格，也就是说背后有特别多的散户在做空。此刻如果进行一波拉升，就特别容易让这些做空的人止损或者爆仓，这对于庄家来说是一个不错的选择。如果我们想借助此数据盈利，就需要在大盘牛市的情况下，寻找极端负费率的合约品种，这样的话成功率会更高。

3. 做空的原理与流程解析

接下来是做空。新手理解做空是十分困难的，我直接通过案例来为你讲解做空的原理。

假设你特别不看好 SOL 这个币，你想通过做空 SOL 来获利。此刻你需要进行以下步骤：

第一步，就是抵押你的 USDT，以此获得借币的资格。这里面抵押的那些 USDT，就是你的保证金了。

第二步，就是向交易所借来 SOL。

第三步，你借来 SOL 的那一刻就立刻把它卖掉，把它换成 USDT。

如果此时 SOL 是下跌，你就能够用 USDT 买到更便宜的 SOL 了。当你买完之后，就能够把 SOL 还给交易所，完成获利。我们向交易所借币的时候，是借什么还什么。我借 SOL 只需要还 SOL 即可，我不需要在乎 SOL 的价格，我只需要借多少颗就还多少颗。

下图就是一个行情下跌的流程图。我们就可以在这个位置执行 3 号操作，然后在这个位置呢执行 4 号操作。对应的 3 号操作就是卖出，4 号操作就是买入。

其实我们整个过程中，是把 1、2、5 号操作给省略掉了。我们只需要执行卖出和买入操作，就能够完成合约流程的整个步骤。1、2、5 步骤是被直接省略掉的，这只是为了方便起见。那真实的流程呢，其实就是 1、2、3、4、5 这样子顺下来的。所以你的执行流程就变成了先借币，高价卖出，再低价买入把这个币还了。

我们的常规理解是低买高卖，必须要先有了货才能卖。实际上在币圈的永续合约衍生品里面，我们手上没有货我们也能卖，我们直接从交易所借来卖。

4. 杠杆、保证金、持仓量与爆仓计算

杠杆倍数、保证金、持仓量和爆仓，这四个概念是特别重要的概念。

杠杆倍数其实是针对于保证金来说的。比如说我是 5 倍的杠杆，用 100U 的保证金来做空，那么我可动用的资金就是 500U，最大可开 500U 的仓位。持有 500U 的仓位背后的意义是什么呢？这代表着我需要承受价值 500U 的该币种涨跌带给我的盈亏。这也就是持仓量的概念。

我们可以在下图中看到，我们此刻的持仓是 1000 颗 XRP。

当我切换展示单位的时候，也可以将持仓量改为 USDT 显示。它们两者其实背后的逻辑都是一样的，只不过对外展示的一个形式不同而已。

接下来我们来算一下，合约杠杆单是如何盈利、如何亏损的。首先我开的是空，用 100U 的保证金，开的是 5 倍杠杆。如果此刻 XRP 的单价下跌了 0.1U，而我持有了 1000 颗的 XRP，那么我赚的钱就是 1000 颗的 XRP 乘以每一颗赚 0.1U，就是赚了 100U。

相反的，如果现在 XRP 的单价是上涨的，我的做空单就会让我亏损。如果它上涨了 0.1U，此刻我持有的 XRP 数量是 1000 颗，那么每颗亏损 0.1U，我就总共亏损 100U。这时候你就会发现，我的 100U 的保证金是无法覆盖亏损的，已经和亏损持平了，此时我就会爆仓。

爆仓的公式：我的杠杆倍数乘以反向的让我亏损的涨跌幅度，如果达到了 100%，我就会爆仓。在案例里面，我们开的是 5 倍杠杆，所以反向的涨跌幅就是涨 20% 我们就会爆仓。如果我们将杠杆倍数调大，我们改成 50 倍，那么这个币价只要稍微往上涨 2%，我就会爆仓了。

所以对于新手来讲，你的杠杆倍数不要开得过大，基本上 10 倍就完全够用了，千万不要开高倍杠杆。高倍杠杆的人基本上都是爆仓然后离场。

5. 强平价格与标记价格的防操纵机制

接下来介绍强平价格和标记价格。我们可以看到，每一个持仓页面里面都有一个强平价格。那强平价格呢，其实就是预估你爆仓的价格，他提前帮你算出来了。越靠近这个价格，你爆仓的几率就越大，也就越危险。

那什么是开仓价格和标记价格呢？开仓价格很好理解，就是在币安这个单一市场里面，它开仓时对应的价格。什么是标记价格？标记价格是多个市场加权平均的价格，常常用于平仓或者是止盈止损的场景。

标记价格的诞生，其实是为了避免一些庄家恶意地搅动市场的。这些庄家常常会进行价格操控。币安强平价格并不是参考币安这一个单一市场价格的，而是多家交易所加权平均后的价格，这就是标记价格。

这个标记价格的成分，有以下这些交易所，你可以看到有特别多的交易所。这对于庄家来说，如果他想在某一个时间内恶意地拉盘砸盘来让这些散户爆仓，那么他就需要同时在这么多家交易所里面执行这个操作。庄家的操作难度就会大大增加，也就避免了人为操纵市场的可能。

6. 仓位操作与盘口订单类型

接下来讲各种各样的仓位操作。

什么是开仓？开仓其实就是开单这个动作，你可以做空也可以做多。做空其实是一个卖出的动作，做多其实是一个买入的动作。他为你做了一个比较详细的解释。

什么是持仓？持仓就是持有这个单子。市场的涨跌，就会对你的盈亏造成影响，这些盈亏就会被称为未实现的盈亏。

什么是平仓？平仓就是关闭这个单子，将未实现盈亏转变为已实现的盈亏，获利或者是亏损了结出场。我们在平仓页面里可以看到，我们平仓的时候可以不用平 100%，我们可以选择平掉 25% 或者 50%，或者其他的任意的比例。这种情况也就被称为减仓。我们平仓时可以只平掉一部分，剩余的部分继续持有，常常用于部分止盈的操作。提前我们把一部分利润拿到手，让剩余的仓位继续跟着行情奔跑。

加仓就更简单了，朝着同一个方向继续开单。常常用于把已经获得的利润再拿出来加仓，再继续去开单，也就是浮盈加仓。这部分内容我会在之后的视频也做一定的讲解。

限价委托、市价委托，也就是限价单和市价单的意思。限价单就是按照我们自己的意愿来进行出价，挂出单子等待被成交。我们可以看到下面这张图，有特别多的出价，这张图就被称为盘口。中间的这个价格就是最新成交价。最新成交价的下面，都是一些买家的出价，他们想买得更便宜；最新成交价的上面，都是一些卖家的出价，他们想卖得更贵。

如果此刻有两个人，他们两个人的出价是相同的，但是数量是不同的，那么此刻他们两个人的这个委托就会合二为一，都挂在这个买盘里面。因此就出现了买一、买二、买三、买四这些挂的买单，以及卖一、卖二、卖三、卖四这些挂的卖单。所有的买单和所有的卖单构建在一起，成为了盘口。

什么是市价单？就是直接去和那些挂好的单子成交。此刻这个挂好的单子就从盘口消失了，你是吃掉了这个挂好的单子，被称为吃单。

限价成交 Maker 和市价成交 Taker。限价单也就是挂单，它是创造了流动性，也就是 Maker，所以它的成交手续费更低。市价单是提取了流动性，使得盘口的流动性减弱了，被叫做 Taker，所以它的成交手续费更高。

7. 手续费计算与止盈止损设置

接下来讲手续费的计算。首先手续费是双向收取的。币安的 Maker 手续费是万分之二，币安的 Taker 手续费是万分之四。

我们举个例子来讲，使用 100U 的保证金开 5 倍的杠杆，此刻的持仓量就是 500U。我使用限价的方式来开仓，那么我的手续费就是 500U 乘以 Maker 这个形式对应的手续费万分之二，产生的手续费就是 0.1U。如果我使用市价的手续费来平仓，我的平仓手续费就是 500U 乘以 Taker 万分之四，就是 0.2U。

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止盈和止损。要搞懂止盈和止损，我们先要弄懂两个概念：一个是触发价格，一个是委托价格。核心口诀就是：若价格达到某某某，则把手中的单子按照某某某价格放入盘口。

我们举个例子，此刻我持有了 XRP 的空单，我的开仓的价格是 0.5U。现在我要挂一个止盈的单子，假如价格跌到了 0.4，我就要把这个单子平掉。那么触发价就是 0.4。所谓的触发价其实就是执行条件，当条件满足之后，我再以某某某价格送入盘口进行成交。那么这个送入盘口的这个价格，就是委托价。

因为我持有的是一个空单，所以我的止盈单其实是平掉空单的一个操作，也就是买入的动作。那么就需要我把委托的价格设得比最新价格稍微高一点，才有概率能成交。我就可以把委托价格设为 0.4001，只要比这个触发价格稍微高一点，就有很大的概率成交。

但是在行情的剧烈波动下，我的止盈单子还是有概率不会成交的。此刻，我就可以把触发后的这个委托形式，由限价委托改为市价委托。一旦这个行情达到了触发价，我手中的单子就会即刻和对手盘成交，吃掉别人挂的委托单，保证我自己平仓止盈成功。所以我们在日常设置止盈止损的时候，更愿意设置市价止盈止损，而不是限价止盈止损。

8. 逐仓与全仓的区别

接下来是逐仓和全仓。

逐仓就是你在账户里面选取一定的资金去开这个单子。比如说你拨了三分之一的资金去开这个单子，那么这个单子爆仓之后，不会波及账户里面剩余的其他三分之二的资金。

什么是全仓？你的合约账户里面虽然只拿了三分之一的资金去开仓了，但是剩余的三分之二的资金依旧会一起来参与扛单。

举一个例子来讲，中国古代的船舱他做的是水密隔舱，他把一整条船分成了不同的等份。当一个小舱被戳破的时候，哪怕他灌满了水，不会殃及到其他的船舱，这种情况下就会比较安全。所以我们在开仓的时候，一般选的都是逐仓。

9. 币安网页版合约实操演示

接下来我将使用网页来为你演示币安的实际操作，为你现场操作一下币安的合约。

你可以点击下方币安的链接打开。

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打开之后，点击这个使用邮箱和手机号码注册。

邀请码这里填写 XC246CTG，直接手动敲进去就行，你就能够获得永久的 20% 的手续费减免了。

我们点击“衍生品”，这里找到“永续合约”按钮，点击打开。

首次开通合约账户的朋友，这里面有一个填邀请码的地方，这个邀请码你就可以填写 FANTUAN，这样的话就能够在合约交易的首月享受手续费的减免了。

进来之后，我们的第一步是要把 USDT 划转到这个 U 本位合约账户里面。我们可以点击右侧的这个双向小箭头，从其他账户划转一些 USDT 到 U 本位合约账户。所谓的 U 本位就是我们使用 USDT 开单，使用 USDT 结算，这样是比较好计算的，也比较方便。你可以从现货账户里面或者是资金账户里面，找到你自己的 USDT，然后把 USDT 划转过来。我将 USDT 全部划转过来。

左侧这里就是我们能够选择合约交易的品种。这里面需要注意的一个点是，我们尽量要找那些成交量比较高的品种。我们可以在成交量这里点一下向下的降序排列。

我们可以看到日常来讲，都是 BTC 和 ETH 的永续它的成交量排得比较高。目前看到 BCH 竟然排到了成交量的第三，我们就可以交易一下 BCH/USDT 永续。

在这里面，你能够看到它的资金费率是负的。

我们把目光挪到右边，我们进行做空之前，要先把“全仓”这里点击一下改成“逐仓”，这样的话比较安全。

同时 20X 这个地方指的是杠杆倍率，我们将杠杆倍率调低一些调成 10 倍。

我们可以选择限价挂单或者是市价吃单。此刻我就选择一个市价的吃单，将这个数量拉满，我选择“卖出/做空”。

我们往下拉，你在这里就能够看到我持有一个 BCH 10 倍的做空单了。通过这个详细的数据，你就能够看到它的未实现的盈亏以及它的回报率是多少。这里面会有一键平仓、市价平仓、限价平仓，还有一个反手交易。所谓的反手交易就是我点一下，我就可以把我的做空单，一键改成做多单了。

我们将它往左滑一点，你能够看到“止盈/止损”，这里有一个添加的按钮，我们点一下添加。这里面就能够让我们设置止盈止损了。

首先我们要先设置止盈。我们点击一下市价的止盈。我们可以看到现在的这个价格是 242，我们做的是空单，那么价格越跌我们就能够赚越多的钱。所以呢我可以将这个触发价格设置为 210。当 BCH 跌到 210 的时候，我们实际的盈利是 13.56%。那我们要止盈多少呢？我们就可以选择止盈一部分，比如说止盈到 60%。你能够看到我的预计盈亏就是 62.68U。点击“添加分割目标”。