如果你在熊市里不想裸多也不想裸空，又希望有个稳定的收益来源，资金费率套利和价差套利是目前我觉得最适合普通人操作的方式。欧易OKX最近上线了一个叫套利下单的工具，把原来需要三四步才能完成的操作压缩成了一键双腿下单，我自己试了之后觉得确实省事不少。下面我把整个操作逻辑和步骤都写清楚。
欧易：https://www.okx.com/join/41322075
套利下单之前，先搞懂资金费率是什么
永续合约为了让合约价格贴近现货价格，设计了一个叫资金费率的机制。简单说就是：如果做多的人太多，多头每隔8小时要付一笔利息给空头；如果做空的人太多，就反过来，空头付给多头。
举个具体例子，比如你看到某个币的资金费率是0.009%，这表示做多方每8小时要向做空方支付仓位价值×0.009%的利息。你开了1000刀的多单，每8小时要付的利息就是1000×0.009%=0.09刀。
一天结算三次，每8小时一次。资金费率如果是正数，做多的人付钱；如果是负数，做空的人付钱。我们套利的逻辑就是：站在收钱那一边，同时用现货对冲掉价格波动风险。
第二种基础套利方式：期限溢价是怎么回事
除了资金费率，还有另一种套法叫期限溢价套利，也就是价差套利。打开交割合约你会发现，同一个币，交割时间越远价格越高。比如BTC现货是19551刀，次季度合约价格是19652刀，中间有约100刀的溢价。
套法是：买入现货BTC，同时在次季度合约做空等量BTC。随着时间推移，这个溢价会逐渐收敛到零（要么现货涨上去，要么合约价格跌回来），我们赚的就是这个收敛的价差。这100刀的溢价放到持仓周期里换算成年化，也是一个不低的数字。
欧易套利下单入口在哪里找
这个功能目前的入口比较深，我第一次找也绕了一圈，按照下面步骤来：
- 打开欧易OKX，点击底部或顶部的「策略」入口
- 在策略页面找到「套利下单」，点击进入
- 点击「前往交易」
- 页面会切换到策略交易模式，在下方再次选择「套利下单」
进入之后你会看到界面分成两个类型：费率套利和价差套利，分别对应我们刚才复习的两种套利方式。
费率套利怎么筛选高收益币种
进入费率套利界面之后，先把计价方式切换到USDT本位（不看币本位，因为币本位需要持有对应的币作为保证金，逻辑更复杂）。
然后点击「参考年化」这一列的标题，让它按照从高到低降序排列。这样年化最高的币种就排在最前面，你可以直接选最顶部的几个来做。
比如截图里看到的KISHU这个代币，当时参考年化是80%，当前资金费率是正的0.17%。0.17%×3次/天×365天≈186%的年化，再结合持仓杠杆，参考年化会标注得更直观。
记住一个判断规则：资金费率是正数 → 买现货+永续合约做空；资金费率是负数 → 现货杠杆借币做空+永续合约做多。
资金费率套利怎么下单（正费率情况）
我们以资金费率为正的币种为例，操作步骤如下：
- 在费率套利列表中点击目标币种，进入下单界面
- 确认方向：因为费率是正的，现货选择「买入」，永续合约选择「卖出开空」
- 调整杠杆，建议调整为5倍（不超过5倍，风险可控）
- 在金额栏输入你要投入的USDT数量，比如100刀
- 底部勾选「同金额」，让现货和合约方向用同等USDT金额对应
- 勾选下方的「任意一腿完成成交，另一腿直接市价吃单」选项
- 价格选择市价
- 点击「双腿下单」完成操作
这里解释一下为什么要勾选「任意一腿完成成交，另一腿市价吃单」——这个选项的作用是，当现货买入成功之后，合约端立刻用市价开空，减少两笔单子之间的价差滑点，降低我们的风险敞口。
下单成功之后仓位是什么状态
下单完成后，去「当前仓位」查看，你会看到有一个对应币种的永续合约空单；再去「资产」里查看，你持有了等值的现货币种。
这就是我们说的风险敞口为零：现货多头和合约空头相互对冲，币价涨了现货赚钱合约亏钱，币价跌了现货亏钱合约赚钱，两边抵消，净收益来自资金费率的利息收入。
虽然使用了5倍杠杆，但在欧易的组合保证金模式下，因为风险敞口为零，理论上不会触发爆仓。这一点我特别强调：一定要在组合保证金模式下操作，普通保证金模式下单独看合约仓位是有爆仓风险的。
建仓之后需要盯什么
建好仓之后，你主要需要关注的只有一件事：下一期的资金费率方向。
每个币种的页面都会显示距离下一次资金费率结算还有多长时间，以及预测的下期费率。如果预测显示下期费率变成负数，说明如果继续持有空单，你反而需要付出利息，这时候就要考虑平仓了。
平仓操作：等当前这期结算完成之后，选择市价平仓合约空单，同时去资产里把对应的现货卖掉，整个套利操作就结束了。
如果资金费率是负数，怎么反向套利
当资金费率是负数时，是空头在付钱给多头，我们要站在多头那边收钱。但这里不能直接买现货+开多（那样风险敞口不为零），正确做法是：
- 在现货杠杆里质押USDT，借出对应的币种
- 把借出来的币卖掉（相当于现货做空）
- 在对应的永续合约里开多
这样现货空头+合约多头，风险敞口同样为零，我们只收资金费率里空头付给多头的那部分。
不过要注意，使用现货杠杆借币是有利息成本的，所以你的实际套利收益=资金费率收入 - 借币利息 - 开平仓手续费。如果资金费率不够高，借币利息就会把收益吃掉一大块，这种情况下不如不做。
怎么把年化做到400%-500%
以资金费率0.17%为例，纯现货套利的参考年化是80%左右。如果加5倍杠杆，80%×5=400%，就到了视频开头说的那个数字。
杠杆建议控制在3倍到5倍之间，不要超过5倍。原因是：
- 5倍杠杆在组合保证金模式下配合完全对冲的仓位，爆仓概率极低
- 杠杆再高，万一有极端行情或操作失误导致两腿没有完全对冲，风险会急剧放大
- 套利本身是稳定收益逻辑，不需要用高杠杆来博收益
在熊市或者趋势不明朗的市场里，这种方式比盲目做多做空要稳健很多，我自己在行情横盘的时候会优先用这个策略来积累收益。
价差套利怎么操作（以BCH为例）
切换到价差套利标签页，同样点击参考年化降序排列。你会看到每个币种后面有一个「价差率」的数值。
这里要注意一个细节：
- 价差率为正（交割合约价格 > 现货价格）：适合直接操作，买入现货+交割合约做空
- 价差率为负（交割合约价格 < 现货价格）：需要现货杠杆做空+交割合约做多，操作复杂，不建议新手碰
以BCH为例（价差率为正），操作步骤：
- 点击BCH进入价差套利下单界面
- 确认现货方向为「买入」，交割合约（选择当季合约）方向为「卖出开空」
- 调整杠杆为5倍
- 输入金额，比如100刀
- 价格选择市价
- 点击「双腿下单」
下单完成后，你会持有100刀的BCH现货，同时有一个BCH当季合约的5倍空单。截图里看到的BCH价差率大概是1.27%左右，加5倍杠杆之后参考年化在5%-6%区间，虽然不如资金费率套利高，但这是一个确定性更强的收益——因为期限溢价随着合约到期必然收敛。
价差套利的收益逻辑是怎么实现的
用一个生活化的比喻来理解：现在一个苹果1块钱，但两个月后交割的苹果期货价格是1.1元。我手里拿着一个苹果，同时在期货市场卖出了一个两个月后交割的苹果。
到期之后，要么现货苹果价格涨到了1.1元（现货赚了1毛，期货亏了1毛，打平，但溢价我已经锁定了），要么期货跌回1元（期货赚了1毛，现货不变，净赚1毛），无论哪种情况，我们最终赚的都是那10%的溢价收敛。
这就是为什么持有51天（当季合约到期前）之后，这个价差套利的收益是确定的，不受币价涨跌影响。
每天应该怎么用这个工具管理套利
建议养成以下习惯：
- 每天打开套利下单的费率套利列表，按参考年化降序排列，关注排名靠前的币种
- 观察当前费率和预测下期费率，确认费率方向稳定再入场
- 每次结算前（8小时一次）查看下期预测费率，决定是否继续持仓还是平仓离场
- 价差套利持仓后不需要频繁操作，等合约临近到期时平仓即可
- 杠杆控制在3-5倍，单个币种不要投入过大比例的资金
如果大家还没有OKX交易所，可以点击我下方链接去注册，你可以永久获得一个手续费减免。这个手续费减免能够极大的帮助我们在交易过程当中减少手续费的磨损。
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常见问题
Q：组合保证金模式在哪里开启？不开会怎样？
在欧易账户设置里可以找到保证金模式切换。如果不开启组合保证金，系统会单独计算每一个仓位的强平价格，你的合约空单可能因为账户保证金不足而被强平，即使你有等值的现货在那里。一定要先开启组合保证金再操作套利仓位。
Q：资金费率一直是正的吗？会突然变成负的吗？
会的。资金费率每8小时结算一次，下一期的费率会根据市场情绪实时变化，可能在一次结算之后就从正变负。这就是为什么要在每次结算前查看「预测费率」，如果预测下期变负，就在当期结算完成后立刻平仓，避免白白付出利息。
Q：价差套利和资金费率套利哪个更适合新手？
资金费率套利的潜在年化更高，但需要频繁关注费率变化，操作频率高一些。价差套利一旦建仓后基本不需要管，等合约到期自然收益，相对省心，适合不想天天盯盘的用户。不过收益上，热门币种的资金费率套利普遍比价差套利高很多，两种方式可以结合使用。
